华创证券发文指出 ，股债夏普比率差值已与股债价格走势出现十年级别的大背离
，意味着股票相比债券的性价比、配置吸引力都已显著回升，但股债价格的反应偏滞后。

　　背后逻辑：

　　1）政策主动分摊风险提供了稀缺的确定性 。限制了市场的风险向下表达 ，大幅降低股票的下行波动，从而降低了波动率与回撤
。

　　2）经济领先指标见底
，企业居民存款剪刀差自2024年9月以来持续向上修复，参照历史经验来看 ，在不考虑外部冲击或政策转向的背景下
，华创证券推测利润增速可能已经接近底部位置，未来进一步向下突破的概率不高。

　　投资启发：

　　1）权益“高光时刻 ”客观会提前 。以往股债夏普之差回升往往与经济向上弹性同步。但本次由于政策介入降低波动率 ，在经济磨底期即出现了股票夏普比率的明显提升
。

　　2）美日也有同等规律。且QE期间
，流动性超级充裕，但并不是股债双牛 ，是股牛债偏熊 。当下
，叠加中国居民存款搬家是非银流动性的主导力量，中国股债关系更倾向于看股做债 ，而非股债双牛
，即股牛，债大概率要转跌
。

　　3）华创证券认为叠加宏观条件（中美经贸博弈逐渐脱敏 、全球需求稳定
、中国宏观风险大幅缓释、十五五产业主线释放在即 、反内卷边际助力供需均衡）而言 ，需要开始重视权益相比债券的配置价值。

（文章来源：华创证券）