中信建投研报指出，未来中期看 ，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息
，全球流动性外溢效应推升黄金 。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显 ，从现实通胀预测指标来看
，预计年内美国通胀风险可控
。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息 ，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑 。

　　周期 、流动性和地缘下的黄金

　　金价逻辑在短期趋于复杂和多元
，判断难度增加，那么 ，从长周期出发
，能够更好的帮助我们定位眼下位置？黄金价格自身隐含15年左右的周期，叠加康波周期后 ，本轮金价距离康波萧条转回升的过渡期+自身15年周期见顶或渐行渐近
。未来1年
，美国通胀风险可控，联储和全球降息潮未结束 ，金价或仍处于高位
，但5-10年，未必再有超额的战略配置价值。短期而言 ，下半年关税
、地缘、财政等风险较难进一步恶化
，更大概率边际缓和，黄金的利多不算明显 ，不排除阶段性的回撤 。

　　金价的周期视角

　　周期分析的最大意义并不是为了精确预判拐点，而是提供一种位置感。综合周期框架研判
，未来1年左右金价仍处于高位，但很难再说是5-10年级别的长期战略配置资产
。

　　从过去两轮康波周期经验看 ，金价不会等到萧条期结束才见顶
，而是提前2-3年就会构筑长期顶部。康波萧条期的时长相对稳定，按照历史康波萧条期平均9年来计算 ，本轮萧条期转回升期的时点大致在2028年左右
，那么金价的转折点或渐行渐近 。

　　黄金价格自身隐含15年左右的周期，和康波周期叠加后 ，本轮金价距离康波萧条转回升的过渡期+自身15年周期见顶或渐行渐近
。

　　根据CBO预测
，美国潜在劳动生产率增速在2026年后触底反弹，黄金最大的“敌人 ”是技术进步带来潜在劳动生产率提升 ，右侧建议观察AI等新技术是否取得进一步突破性进展。

　　未来中期看
，全球流动性对金价有一定支撑

　　本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金 。近期美国通胀数据不及预期 ，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看
，预计年内美国通胀风险可控
。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒 、鲍曼表示支持最早在7月降息。

　　部分央行会跟随美联储降息 ，因此全球降息潮尚未结束
，金价中期有支撑 。

　　短期地缘政治改善，金价调整

　　1-4月金价大幅上涨至3500美元 ，核心是特朗普政策带来的不确定性
。在下半年贸易缓和
、复苏交易的判断下
，黄金的短期利多不算明显，若叠加全球股市走强、俄乌冲突缓和等事件 ，风险偏好回升
，在历史高位的金价不排除大幅回撤。

（文章来源：第一财经）