国泰海通证券研报表示 ，啤酒、饮料渐入旺季
，动销有望加速，呈现结构性红利持续叠加换季消费机会 ，同时大单品保持稳健强劲增长
，传统消费赛道中，拥有成长性的价值股标的有望迎来估值修复。啤酒各品牌加大歪马 、酒小二新渠道的布局 ，短期对销量正向贡献，中期拉动品牌势能
，长期有可能改变竞争格局 。高成长零食板块受新渠道和品类扩张驱动，成长性领先
。

　　国泰海通｜食饮：新老消费成长并存 ，换季机会估值提升

　　报告导读：新消费与价值成长并行
，把握换季机会，估值提升。白酒短期受政策影响 ，长期绝对价值凸显 。大众品啤酒饮料旺季催化
，大单品新渠道成长性突出
。

　　投资建议：新消费与价值成长并行，大众品首选成长 ，重视换季消费机会
，白酒绝对价值显现。

　　新消费与价值成长并行，标的分化和估值提升 。一方面 ，新渠道和新品类创新驱动新消费结构性红利
，主要体现在零食
、保健品、食品添加剂赛道；另一方面，传统食品饮料龙头依赖强大的产品创新能力 、渠道拓展能力实现大单品的稳健强劲增长 ，主要体现在啤酒
、饮料赛道。我们预计新消费与价值成长并行，龙头间或将逐步出现分化
，新消费标的估值有望创新高，传统消费估值或将提升
。

　　白酒：短期受政策影响 ，长期绝对价值凸显。近期中共中央、国务院印发修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》
，其中涉及用酒部分我们认为属于纪律的再度强调，我们预计白酒行业龙头或将持续挖掘新场景和潜在增量 ，加速白酒商品属性重塑和消费结构转型 。对于白酒板块
，我们延续前期观点，行业2025Q2产业景气度环比角度仍在寻底 ，价格端压力大于量的压力
，大部分企业短期业绩表现愈发依赖于核心市场的市占率提升，且愈发依赖于腰部及以下单品驱动 ，份额逻辑演绎
。白酒商品属性正在加速重塑
，能够提前适应快消品运作逻辑的企业竞争优势会愈发凸显。

　　大众品：啤酒饮料旺季催化，大单品新渠道成长性突出 。啤酒 、饮料渐入旺季 ，动销有望加速，呈现结构性红利持续叠加换季消费机会
，同时大单品保持稳健强劲增长，传统消费赛道中 ，拥有成长性的价值股标的有望迎来估值修复
。啤酒各品牌加大歪马、酒小二新渠道的布局
，短期对销量正向贡献，中期拉动品牌势能 ，长期有可能改变竞争格局。高成长零食板块受新渠道和品类扩张驱动
，成长性领先 。

　　风险提示：宏观经济波动加大，行业竞争加剧 ，食品安全风险
。

（文章来源：人民财讯）