最近市场明显趋强！

　　资金流入中国股市的趋势似乎正在加强
。在经历了上周后半周的调整之后
，A股市场连涨三天。港股市场虽受制于汇率，但表现也不弱 。摩根士丹利发出最新信号称 ，外资基金7月加速净流入中国股市
。

　　与此同时
，数据显示，截至8月5日 ，A股市场的融资余额为19863.11亿元
，相较上个交易日增加87.06亿元。这也是连续第二个交易日回升 。融资余额水平已经达到了10年前7月份的水平
。不过，融资余额与流通市值之比 ，以及融资余额与M2之比皆远低于当时的水平。

　　资金涌入

　　A股连涨三日
，上证指数新高近在咫尺，这背后是资金的大举杀入 。

　　摩根士丹利发布的最新数据显示 ，外资基金于7月加速净流入中国股市
，其中被动型基金流入39亿美元，主动型基金则流出12亿美元
。被动型基金主要集中在月底入场 ，恰逢多项“反内卷”政策发布。7月外资净流入达27亿美元，高于6月的12亿美元 。

　　最近几个交易日
，成交量虽然未能恢复至7月份的高峰水平，但杠杆资金涌入明显
。

　　截至8月5日 ，沪深两市的融资融券余额超过两万亿元
，其中融资余额19863.11亿元，相较上个交易日增加87.06亿元。8月4日 ，股市大反弹
，融资余额亦大幅增加 。当天，A股融资余额合计19776.05亿元 ，较上一交易日增加113.31亿元。7月末的融资余额比6月末增加了1329亿元
，而8月短短几个交易日再增153亿元
。

　　另外，据券商中国记者观察 ，场外谈论股票的人明显增多。两大数据也能佐证这个现象 。

　　一是上交所最新披露的最新数据显示
，今年7月，A股新开户数逼近200万户 ，达196.36万户，与去年同期相比激增71%
，环比增长超19%
。

　　二是百度指数显示，进入8月份之后 ，股票搜索指数明显反弹
，由8月3日的1709暴涨至8月4日的14868，目前 ，仍维持在14000左右水平。涨幅可谓巨大 。

　　资金推动到何时？

　　有几家券商皆发布研报认为
，当前的市场主要由资金推动
。而且，随着A股市场反弹、估值出现明显扩张 ，一些主要股指的风险溢价已经回落到历史均值以下
，甚至达到“均值-1倍标准差 ”的水平。

　　那么，资金推动的行情能够持续到什么时候？

　　历史上 ，股市风险溢价落在“平均值-1倍标准差
”以下的时间段并不罕见
，比如2014年12月—2015年8月 、2017年11月—2018年2月
、2020年9月—2021年4月，持续时间分别为9个月、4个月和8个月 。

　　中泰证券表示 ，这几次宏观环境类似，都属于“不能支持股市走牛”的客观环境
，支持A股估值大幅扩张的因素都不在基本面，而是资金驱动
。这几个时间段都并未出现企业盈利的持续扩张 ，甚至企业盈利可能出现下行。除了2017—2018年由于流动性快速退潮
，股市风险溢价在向下突破“均值-1倍标准差 ”后未能持续以外，其余时段股市风险溢价均能向下突破至“均值-2倍标准差
”附近乃至更低 。

　　本轮估值扩张也一样起始于资金面的变化 ，且宏观环境与之前较为类似
。2024年9月至今
，经济基本面和企业盈利增速均较弱，且货币政策处在相对宽松的环境。决定行情起点和终点的核心因素都是资金驱动的持续性 。行情的终点取决于资金驱动和市场情绪的变化 ，需要动态测量。

　　另外
，分析人士认为，对于外围的扰动也会影响市场的情绪 ，并给资金面带来扰动
。目前
，美俄仍处于谈判当中，俄乌停火存在变数。这也意味着特朗普对俄制裁以及由此产生的次级关税亦不明朗 。不过 ，有分析指出，若次级关税再度引发市场波动
，可能正是入市良机
。

（文章来源：券商中国）