“风浪越大 ，鱼儿越贵” 。

　　4月
，尽管A股的震荡颇为剧烈，但伴随着国内政策加码预期增强 ，私募机构的风险偏好反而出现了上升
。当月
，有974只私募产品的净值创下历史新高；证券类私募产品合计备案1170只，连续3个月增长。

　　近千只产品净值创新高

　　上个月初 ，美国所谓的“对等关税 ”引发全球股市大幅调整 。不过
，4月以来，A股市场走出了先抑后扬的V形态势 ，不少私募产品的净值也在当月创下了历史新高
。

　　根据私募排排网数据，截至4月底
，有974只私募产品（在私募排排网有业绩展示且成立满1年）的净值当月创下历史新高。分产品类型来看，量化产品占406只 ，非量化产品占568只；按照产品策略（一级策略）来看
，股票策略产品数量最多，有333只 ，其次是期货及衍生品策略产品
，占据282只，多资产策略产品、债券策略产品 、组合基金产品则分别占168只
、160只、31只 。

　　作为行业的头部力量 ，百亿私募的表现备受市场关注
。4月
，净值创历史新高的百亿私募产品共有71只，其中量化产品占49只 ，占比近七成。从产品策略（一级策略）来看
，股票策略产品数量最多，有29只 ，占比近四成 。

　　君茂资产表示，不管是对宏观利空相对“免疫
”的公司
，还是明显受地缘政治冲击的公司，4月初都出现了无差别的股价下跌 ，但在随后的市场反弹中也都积累了显著的涨幅。

　　对于研究实力较为雄厚的优秀私募机构来说
，4月市场大幅波动是“危”更是“机 ”
。清和泉投资表示：“虽然4月市场波动较大，我们并未降低整体仓位 ，而是利用泥沙俱下的机会重新优化了组合
，继续集中于不受关税影响且自身增长确定性较高的领域，比如互联网 、创新药
、新消费以及资源等行业。
”

　　备案产品连续3个月增长

　　大跌之后 ，投资者对股票类资产的配置热情明显回升 。

　　私募排排网最新统计数据显示
，4月共有638家私募证券基金管理人合计备案产品1170只，环比增长12.18%
。这一数据不仅实现了连续3个月的增长 ，也是2024年以来备案量首次连续2个月突破千只
，反映投资者信心显著回升。从策略分布来看，上述1170只产品中 ，股票策略产品以752只的备案量占比达64.27%，成为绝对主力 。

　　致顺投资认为
，随着中美关税的糟糕局面获得化解，新改写的“剧本”必定会体现出更多的中国元素 ，这对投资者具有重要的信号意义
，继续对风险资产持悲观态度显然已不合时宜
。对投资者而言，避险已不再是首要任务 ，当务之急是把握资产重新配置的契机。“聪明的资金已经开始行动
，纷纷流入中国资产，当下正是投资者明确看多、做多A股和港股的黄金时机 。 ”

　　伴随产品备案数量的明显增长 ，私募基金管理人也加大了市场调研力度
。数据显示
，4月共有1189家私募基金管理人调研了639只个股，合计调研频次达7647次 ，较3月增长达117.68%。其中
，电子和医药生物行业最受青睐，成为机构眼中的“香饽饽
” 。

　　在上月调研活跃度前十的私募机构中 ，各私募机构的调研频次均达到59次以上
。其中，盘京投资与和谐汇一资产作为仅有的两家跻身前十的百亿私募
，分别完成了64次 、62次调研。此外，高毅资产
、敦和资管、慎知资产 、星石投资、淡水泉
、睿郡资产、合远基金等百亿私募的调研频次也都超过了30次 。

　　私募风险偏好有所上升

　　在A股市场仍处震荡的背景下 ，不少私募基金的风险偏好反而进一步上升。他们认为
，当下的股市正处于新一轮质变的前夜，中国核心科技资产的估值重估进程仍未完成
。

　　清和泉投资认为 ，在出口面临较大压力的情况下
，国内政策将更为积极，流动性环境也将保持宽松 ，因此出现系统性风险的概率较小。从市场整体估值角度看
，全A的估值为18x，2010年以来的分位数为57%；风险溢价（ERP）为4.0% ，处于历史90%的相对高位 。整体来看
，市场的估值处于历史中枢附近，应更加注重结构性机会
。

　　上海保银私募基金认为 ，当前美元面临信用危机，全球投资者对美国政策的不信任程度不断加深
，可能会选择减持美元资产。若政策矛盾持续，美元作为全球金融体系定价锚的地位将进一步松动 。而美股估值接近历史均值 ，若继续上行需依赖关税谈判突破或通胀超预期回落
，但目前政策和基本面的不确定性都很高
。相比而言，A股则处于“下有托底 、上有瓶颈”状态。汇金公司发挥了类“平准基金 ”的作用 ，有效抑制了股市的下行风险 。同时
，宏观经济向好迹象进一步增强，将推动A股实现向上突破
。

　　康曼德资本认为 ，中国经济的韧性在关税战的相持过程中不断显现
，中国资产的吸引力也将进一步释放，同时科技创新
、新质生产力也在不断取得突破 ，这有利于中国资本市场保持稳定和活力。

　　展望后市
，望正资产认为，中国核心科技资产的估值重估进程仍未完成 ，人工智能（AI）对收入的拉动才刚刚开始体现，宏观修复后
，盈利也有上调潜力 。“当前，估值合理偏低、竞争格局和股东回报较为优质 、盈利增长也有潜力 ，在这样的一个环境下
，我们可以预期一个较为合理的回报率
。”