6月12日 ，江苏银行股价上涨2.29%再创历史新高
，连续第三个交易日股价刷新历史纪录 。今年以来，银行股延续了2024年的上涨势头 ，股价持续上涨，高达十余只个股创出历史新高
。

　　那么
，银行股持续大涨的原因是什么？还有继续上涨的空间吗？

18只银行股创历史新高

　　Choice数据统计，截至6月12日 ，申万银行指数年内上涨10.86%
，近两年，银行股投资收益率远远好于上证指数。2024年申万银行指数上涨34.39% ，跑赢上证指数的12.67% 。

　　数据来源：Choice；图为申万银行指数（橙色）和上证指数每年涨跌对比

　　个股方面
，工商银行 、农业银行
、建设银行、中国银行 、兴业银行、江苏银行
、交通银行、上海银行 、浦发银行
、北京银行、中信银行等18只个股年内股价刷新历史新高。青岛银行 、重庆银行
、兴业银行、浦发银行等8只个股涨幅超过20%
。

　　数据来源：Choice；截至日期：6月12日

银行股上涨原因分析

　　2025年的银行股新高，不是简单的“估值修复” ，而是一场关于“中国经济韧性+银行业转型成效+市场认知升级 ”的三重共振。

　　经济基本面和政策支持

　　自2024年下半年以来
，特别是自2024年9月24日之后，中国宏观经济政策呈现出更加积极主动的调整态势 ，陆续出台了一系列增量改革措施
，宏观经济基本面逐步回暖 。

　　2025年财政部宣布发行5000亿元特别国债，定向支持中国银行 、中国建设银行
、交通银行及中国邮政储蓄银行补充核心一级资本
。为应对降息周期对净息差的冲击 ，央行通过打击手工补息、调降存款准备金率及结构性货币政策工具等手段，系统性降低银行负债成本。

　　公募基金加仓

　　2025年5月7日
，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，公募基金新规落地 ，银行配置比例有望提升 。一方面
，业绩比较基准约束强化，或引导银行板块基金配置比例向指数权重抬升
。另一方面 ，新规规定三年以上中长期收益考核权重不低于80%
，银行股稳定高分红有助于为公募基金提供长期稳定收益。

　　Choice数据显示，截至2025年一季度 ，公募基金持仓银行股市值1841.52亿元
，占行业比为5.61%，较2024年末均有所提升；持仓市值较2023年末的931.43亿元更是增长近一倍 。

　　数据来源：Choice

　　险资举牌

　　6月6日 ，中国平安耗资约3.38亿港元买入6353.4万股农业银行H股
，此次交易后，中国平安所持农业银行H股股份达到约46.58亿股 ，持股比例升至15.15%
。此前，新华保险 、瑞众人寿也分别举牌杭州银行和中信银行。

　　银行股普遍具有体量大
、估值相对较低、股息率高的特点
，是险资资产配置的香饽饽 。Choice数据统计，截至目前 ，年内已有7家保险公司共实施16次举牌
，接近2024年全年举牌数
。

　　估值优势明显

　　Choice数据显示，2023-2024年 ，银行板块估值一度下行至5倍以下
，处于估值绝对洼地。类似的情况出现在2014年，当时银行板块估值也降至5倍以下 ，随后展开了一波估值拉升行情
，一度攀升至8倍，相比于当前的6倍估值水平 ，仍有较大幅度的上行空间 。

　　数据来源：Choice

　　高股息品种的避险功能

　　近年来
，国外经济形势和美国关税政策的不确定性依然存在，使得银行股防御价值进一步凸显。虽然关税战暂时“熄火
” ，往后看，外部不确定性依然存在
，市场避险情绪浓厚，而银行板块高股息低估值 ，安全边际较厚
，成为资金抱团避险的新方向
。

银行股行情结束了吗？

　　当前经济复苏的确定性增强 、风险出清的进程收尾、科技赋能的价值显现，银行股终于摆脱了“周期股”的标签 ，开始以“价值股+成长股 ”的复合逻辑
，重新进入投资者的核心视野，银行估值变化拐点背后隐藏的趋势力量仍在延续。

　　中信证券：短期看 ，美国滥施关税对市场预期仍有影响
，在此背景下低波板块具有配置价值；中期看，在宏观“审慎”和“走弱
”的两种假设情形下 ，银行板块相对于大部分行业而言
，基本面具备相对稳健特征，相对价值显著 。

　　华创证券：大行定增方案落地 ，银行中期分红仍在推进，同时多家银行发布估值提升计划
，银行中长期投资价值持续
。年初以来因市场风格因素，红利相关资产表现总体有波动 ，但在相对低利率环境下
，银行盈利和分红的稳健性依旧凸显，且中长期资金入市的逻辑未变 ，股息率高
、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益。