万科20亿债券展期三项议案，均未能获得通过。

　　浦东发展银行于2025年12月13日 ，公布了万科企业股份有限公司2022年度第四期中期票据2025年第一次持有人会议决议 。

　　按其公布的信息
，截至债权登记日2025年12月9日，22万科MTN004的持有人或持有人的代理人共计20家机构
。参加会议的持有人或持有人代理人18家。参加会议的有效表决权数额为19890000 ，占总表决权的99.45%
，本次持有人会议生效 。

　　公开资料显示，该笔债券本金兑付日为2025年12月15日 ，债券余额20亿元，年利率3%
。

　　本次会议的议案1为调整中期票据本息兑付安排
，该议案未设增信，同意该议案的持有人共0家 ，有效表决权数额为0；反对该议案持有人共16家
，有效表决权数额为15340000，占总表决权数额的76.70% ，该议案未生效。

　　议案2为追加投资人可接受的增信措施
，有条件调整中期票据本息兑付安排的议案 。

　　会议审议情况显示，同意本议案的22万科MTN004持有人或持有人代理人共7家 ，有效表决权数额为16680000
，占总表决权数额的83.40%；反对本议案的持有人共11家，有效表决权数额为3210000 ，占总表决权数额的16.05%；其他表决权均弃权。

　　根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程》规定及本期债券发行文件约定
，本议案应当由持有本期债务融资工具表决权超过总表决权数额90/100的持有人同意后方可生效
。因此，议案2未生效。

　　议案3为调整中期票据本息兑付安排、追加增信措施 。同意该议案的持有人共1家 ，有效表决权数额为3790000，占总表决权数额的18.95%；反对本议案的持有人共16家
，有效表决权数额为15340000，占总表决权数额的76.70%
。因表决同意比例未超过90% ，该议案也未生效。

　　据了解
，该笔债券若未能按期足额偿付债务融资工具本金或利息，万科还有5个工作日的宽限期 。

　　业内人士认为 ，投资人还将与万科在这一宽限期内展开博弈
。为了能够达成展期目标
，万科方面是否会对展期方案进行优化 、修改，仍有待观察。

　　值得关注的是 ，评级机构惠誉12月初将万科列入负面评级观察名单
，称其面临流动性局面，或无充足的流动性在原定到期日偿付相关债券 。

　　惠誉指出 ，万科的可用现金自截至2025年6月末的690亿元降至截至2025年9月末的600亿元
，其中大部分现金为预售监管现金存款
。与此同时，其面临大量到期债务 ，包括近60亿元资本市场债务于2025年12月到期，另有约120亿元将于2026年到期。

　　“我们认为
，若无股东支持，万科可能无法偿还此等债务 。”惠誉方面预计 ，即使计入资产处置所得
，万科2025
、2026年自由现金流（FCF）可能仍会保持负值
。由此，该机构认为 ，万科债务风险上升迹象较为明显。

　　分析人士认为
，万科当前债务压力的核心矛盾在于，市场销售持续下降给企业回款带来压力之际 ，还面临“债务短期集中兑付 ”与“融资渠道收窄
”的多重挤压 。

　　易居研究院副院长严跃进指出
，截至2025年11月，万科一年内需偿还的境内债本息达182亿元 ，其中12月需兑付57亿元
，而深铁集团依据框架协议剩余可贷额度仅22.9亿元，当期缺口超60%。尽管该公司前三季度通过销售回款、资产处置回笼资金 ，但行业下行导致其开发业务收入同比下降32.45%，经营性现金流能否持续为正存疑
。

　　“穆迪等机构下调评级后
，万科新增融资成本已升至3.58%，且市场对房地产信心未完全恢复 ，股权融资 、发行新债等渠道受阻。此外
，深铁集团因万科亏损导致自身报表巨亏334.6亿元，支持能力显疲态 ，进一步压缩了万科的外援空间 。” 严跃进称
。

　　广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为
，当前房地产市场仍处于下滑过程中，这必然影响企业销售回款 ，导致房企自我“造血 ”功能削弱。

　　“如果要保持企业及市场稳定
，此时需要外部输血或支持，通过多方努力
、共同推动来缓解企业短期内资金压力 ，例如通过展期缓解资金链
，给予企业一定的腾挪空间 。
”李宇嘉表示
。

（文章来源：财联社）