7月下旬 ，资金面有所收敛，中国人民银行（以下简称“央行”）公开市场操作由净回笼转向净投放
，加大短期流动性投放 。

　　7月21日至7月24日，央行逆回购口径分别净回笼资金555亿元 、1277亿元、3696亿元
、1195亿元；7月25日 ，央行开展7893亿元逆回购
，对冲到期的1875亿元后实现净投放6018亿元。

　　另外，央行在7月25日还开展了4000亿元MLF（中期借贷便利）操作
。由于7月15日、7月25日分别有1000亿元 、2000亿元MLF到期 ，因此7月份MLF净投放1000亿元。这也是央行连续第五个月加量续做MLF 。

　　民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示
，月末资金面扰动因素增多，MLF延续超额续做能稳定市场预期 ，确保资金面总体平稳
。同时
，MLF净投放总量适度，强化调控精准性
、更好满足市场供需。

　　回顾过去几个月 ，3月份至6月份
，MLF净投放分别为630亿元、5000亿元 、3750亿元
、1180亿元 。

　　“7月份MLF净投放维持总量适度
。一方面，为保持银行体系流动性充裕 ，7月15日央行已开展1.4万亿元买断式逆回购操作，实现净投放2000亿元
，较好满足中期流动性需求，强化政策协同、助力宽信用进程；另一方面 ，7月份为信贷小月
，流动性消耗减弱，大行净融出水平整体维持在4万亿元以上 ，表明当前银行负债端压力或不大
，对MLF的需求也会相应降低。 ”温彬说 。

　　中信证券首席经济学家明明认为，纵观7月份各项流动性工具投放情况 ，7月份
，3个月期 、6个月期买断式逆回购两项工具操作后实现共计2000亿元资金净投放，和6月份规模一致
。7月份以来OMO（公开市场操作）以回笼为主 ，尽管7月份是缴税大月
，但月初到月中资金面相对宽松，资金利率和政策利率利差稳定 ，削峰填谷操作模式下，央行流动性中性偏松流动性立场仍然不变。

　　明明预计
，资金跨月时点央行仍将实施OMO净投放，在维持流动性合理充裕的同时 ，加强对市场预期的引导
，政策重心更多向优化结构
、增强传导效率倾斜 。

　　温彬认为，考虑到8月份至9月份将再度迎来年内政府债供给高峰 ，月均净融资规模或达1.5万亿元至1.6万亿元
，届时银行承接压力加大，负债端对稳定资金的需求升温
。此外 ，若近期股债“跷跷板”效应进一步强化
，银行体系流动性收紧，央行均将继续通过OMO、MLF 、买断式逆回购等中短期流动性管理工具 ，来释放稳定信号
，不排除通过开展国债买入以及降准来投放流动性的可能性。

（文章来源：证券日报）