行业存量竞争加剧叠加政策调整，上半年 ，A股白酒板块20家上市公司净利润合计同比下滑约1%，多家上市酒企上半年营收增速远未达年初既定目标
，全年目标恐难实现 。

　　上半年，A股白酒板块营收和净利润整体已是负增长 ，Q2更是加速下滑
，不过上半年板块业绩前六的酒企，营收与净利润均略有增长。白酒行业挤压式竞争、强者恒强态势愈发明显
。

　　行业竞争加剧下 ，更多二三线酒企开始“掉队”。今年上半年
，20家白酒上市公司中，业绩负增长的有13家 ，占比65% 。其中金种子酒（600199.SH） 、酒鬼酒（000799.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ）
、水井坊（600779.SH）等多家二三线酒企净利润下跌超过50%
。

　　A股白酒企业上半年整体业绩略降 前六名净利占比进一步拉高

　　据财联社记者统计
，上半年，A股20家白酒上市公司合计实现营收2415.08亿元 ，同比下降约0.86%；归母净利润945.61亿元
，同比下降约1.17%，打破了白酒行业连续多年正增长态势。去年上半年 ，A股白酒板块营收和净利润增速均在13%以上 。

　　虽然上半年A股白酒板块利润下降，但整体来看
，作为行业头部企业，业绩表现还是好于行业整体表现
。中国酒业协会数据显示 ，今年1-6月
，白酒规上企业数量为887家，较去年同期减少了100多家；白酒产业销售收入3304.2亿元 ，同比微增0.19%
，利润876.87亿元，同比下降10.93%。

　　需要指出的是 ，不仅仅是非上市和上市酒企业绩表现分化
，上市白酒企业内部业绩分化也非常明显 。上半年，A股白酒板块营收前六位（茅台、五粮液 、洋河
、汾酒、泸州老窖 、古井贡酒）酒企 ，上半年合计收入2129.58亿元
，同比增长1.2%，占A股白酒企业上半年营收的比例提高至88.18%；合计净利润890.68亿元 ，同比增长0.4%，占比提高至94.19%
。

　　不过
，即使是A股白酒板块前六的酒企，业绩分化也明显。其中 ，洋河股份（002304.SZ）上半年营收下滑约35%
，归母净利润下滑约45%，是前六名企业中业绩下滑最严重的 。此外 ，泸州老窖（000568.SZ）上半年
，营收和归母净利润分别下滑约2.67%和4.54%
。而剩余4家龙头酒企上半年均维持了正增长，贵州茅台（600519.SH）业绩增速表现最好。

　　行业挤压式竞争下 ，更多二三线酒企“掉队 ” 。今年上半年
，20家白酒上市公司，业绩负增长的有13家 ，占比超六成。其中金种子酒
、酒鬼酒、顺鑫农业 、水井坊上半年净利润分别下滑超过750%
、92%、59%和56%
。此外
，皇台酒业（000995.SZ） 、天佑德酒（002646.SZ）
、舍得酒业（600702.SH）、口子窖（603589.SH） 、迎驾贡酒（603198.SH）、伊力特（600197.SH）上半年净利润分别下滑超过32%
、35%、24.9% 、24.6%
、18.2%和17.8%。

　　单看第二季度，20家白酒上市公司Q2合计实现营收880.9亿元 ，同比下降5%；归母净利润311.69亿元，同比下降7.5%
，整体表现明显不及上半年 。

　　多家酒企上半年业绩增速未达指引 全年目标恐难实现

　　从年初披露的业绩目标来看，今年上半年 ，A股前六的上市白酒龙头中
，除洋河股份未在年初给出营收增速指引外，其他5家多给出“稳健增长”“稳中求进
”的模糊目标
。即使这样 ，也有部分酒企在上半年难以达到上述目标。

　　比如
，此前金徽酒（603919.SH）计划2025年“力争实现营业收入32.80亿元，净利润4.08亿元” 。以此计算 ，金徽酒今年营收和净利润增速需分别达到8.57%和7.37%
，而今年上半年，金徽酒营收和净利润增速分别为0.31%和-0.61%
。若金徽酒要完成今年的营收和净利润目标 ，那么公司下半年营收和净利润增速需要分别不低于20%和34%。在当前消费疲软背景下
，要实现这一增速难度巨大 。

　　新疆白酒龙头伊力特此前表示，力争2025年实现营业收入23亿元 ，同比增长约4.4%，实现利润总额4.05亿元
，与去年同期基本持平
。而今年上半年，伊力特的营收同比下降19.51% ，利润总额同比下降11.67%。若伊力特要完成今年的营收和利润总额目标
，那么公司下半年的营收和利润总额增速需要分别不低于40%和22%，这在行业深度调整期下亦非常困难 。

　　“徽酒老二 ”迎驾贡酒则计划 ，2025年度实现营业收入76亿元
，同比增长约3.49%，净利润26.2亿元 ，同比增长约1%
。今年上半年
，迎驾贡酒营收和净利润分别同比下降16.89%和18.2%。公司若要完成今年的营收和净利润目标，那么下半年营收和净利润增速需要分别不低于24%和22% ，下半年的经营压力较大 。

　　“今年下半年白酒大概率呈‘结构性修复、弱复苏’
，部分个性化产品可能会有机会，但整体难以全面V型反转。
”9月1日 ，宽窄央吉酒业有限公司董事长张洪贵对财联社记者表示，公司现在的策略就是主打个性化
，此前已与电影《满江红》 、《飞驰人生2》
、《长安的荔枝》合作强化“宽窄巷子深酒”品牌独特性，未来公司也会推出限量版、定制版产品 ，满足高端消费者个性化需求
。

（文章来源：财联社）