A股再度迎来大变局！

　　周一早盘，上周五大涨的创业板突然大幅回调 ，中际旭创 、新易盛、胜宏科技三大算力板块的龙头股集体大幅下跌，3只个股的成交金额已于早盘快速放大至100亿元以上 。

　　与此同时
，早上10点30分左右，沪深两市成交额连续第74个交易日突破1万亿 ，来到1.2万亿上方。前一个小时较上一日同期放量近2700亿元
。大盘指数虽然走势不强
，但上涨个股却超过3000只。

　　那么，万亿级别的成交腾挪 ，市场究竟会指向哪个风口？

　　风格频变

　　最近
，市场风格频繁变化 。上周后段的极致风格，今天再度发散
。上周大涨的创业板指早盘跌超2% ，沪指
、深成指双双翻绿
，CPO、电池 、半导体
、保险等板块跌幅居前，但沪深京三市下跌个股明显少于上涨个股。

　　从板块上看 ，抱团趋于极致的AI硬件方向大跌
，中际旭创、新易盛 、天孚通信均跌超10%，胜宏科技跌近10% ，工业富联跳水跌超6% 。同时，这些股票也大幅放量
。此前
，这些股票被极致抱团。统计显示，今年下半年 ，超400只主动基金净值涨幅超30%
，其高度重合的重仓股包括新易盛
、中际旭创、胜宏科技等 。

　　资金开始轮动
。减速器 、人形机器人等机器人相关概念强势，骏鼎达
、沃尔德等20%涨停 ，日盈电子、鸣志电器 、三花智控等涨停
，今日上市的N三协涨幅一度超800%，机器人ETF一度涨超4%。

　　港口航运亦大幅拉升 ，招商南油
、招商轮船涨停 。猪肉股普遍走强
，傲农生物、天域生物涨停，大禹生物涨超10%
。医疗服务精选指数盘中涨幅达2.01% ，成份股中金域医学上涨6.51%
，诺禾致源上涨6.49%。氟化工指数盘中涨幅超2%，多氟多涨停 ，中欣氟材上涨5.33% 、永太科技上涨5.27% 。此外，今天红利、消费等板块的表现
，也强于前期较火爆的板块。

　　值得注意的是，周末热度很高的深空经济热度却没有预期中的高
。多只概念股都是冲高回落 ，或高开低走。这在一定程度上显示了主流资金的风险偏好 。

　　后市如何演绎？

　　那么
，后市如何演绎呢？

　　中信建投夏凡捷认为，8月下旬以来市场交易过热 ，同时资金显著集中于TMT板块导致交易结构集中度过高；9月初重要活动
、美联储降息预期等利好已经或接近兑现
，科创50权重调整引发市场关注，这些因素引发了市场风险偏好的短期下滑
。两者共同推动牛市进入整理期。由于市场并无实质性利空 ，目前支撑较为牢固 。因此
，短期来看，指数窄幅震荡的可能性较大 ，而长期的上涨趋势并未改变
。

　　中信证券认为
，观察到最近国内和海外存在三个市场流动性特征：

　　特征一：ETF资金流向明显分化，宽基减而行业、主题增 ，A股减而港股增；反映出机构配置型资金还是有明显的高切低特征，而近期的强趋势板块主要还是主动选股型资金驱动。

　　特征二：市场或步入2021年以来主动型公募产品最后一轮密集申赎换手阶段
，伴随机构重仓的核心资产上涨，前述产品有望逐步消化赎回带来的压力 ，对应的机构票或是下一轮产业趋势以及经济回暖过程中的配置重心
，过去几年重小轻大 、规避机构持仓票的策略模式可能不再成立，回归核心资产正成为现实 。

　　特征三：海外高债务资金利率和央行被动的降息压力共存 ，欧美国家在高债务资金利率的环境下被迫步入降息周期
，中国制造业在全球竞争当中的压力在减缓，“反内卷 ”的大趋势下 ，未来中国制造业把份额优势转变成定价权
、进而转变为利润率长期回升
，是中长期可以预见的最重要的基本面线索之一，人民币资产吸引力在持续提升
。

　　中信建投表示 ，“慢牛”背景下
，指数回调较为温和，整理期较长 ，指数呈现震荡修复趋势。当前期指数上涨比较稳健时，指数回撤幅度在7%—9%左右
，整理时间在1—2个月左右 。目前板块间的轮动本质是AI算力主线前期热度过高带来的赛道间轮动需求，其核心逻辑并未被破坏或证伪
。同时对于前期涨幅落后但景气逻辑仍在的赛道方向应该重点关注。近期红利板块股息率有所下降 ，但10年期国债收益率维持在2%以下
，红利资产吸引力仍较大，面对美联储强降息预期和其它板块的风险偏好下降 ，红利板块可做中长期底仓 。