大跌之时别恐慌！

　　昨晚 ，美股尾盘大跳水
，今早亚太股市全线暴跌 。虚拟币市场更是发出强烈的空头指引
。A股和港股开盘，也是大幅杀跌。全球流动性似乎出现了问题 。

　　从根源上看 ，美联储的预期管理和日本国债市场动荡，是本轮全球市场杀跌的主要源头。就这刚刚
，这两大变量皆出现了有利于市场演绎的积极信号
。

　　全线杀跌

　　11月21日早盘，沪指低开0.87% ，深成指低开1.76%
，创业板指低开2.07%。算力硬件产业链全线下挫，存储器 、CPO方向领跌；锂矿
、锂电电解液、半导体 、消费电子、光伏
、AI应用概念股跌幅靠前 。随后 ，两市跌幅扩大
，沪指一度跌近90点
。截至午间收盘，上证指数跌1.88% ，创业板指跌3.18%。锂电池产业链全线下挫
，市场近5000股下跌 。

　　恒生指数低开1.45%，随后跌幅扩大；恒生科技指数跌超2.5%
。科网股全线回调 ，百度集团、腾讯音乐 、哔哩哔哩跌逾4%。半导体概念表现不振
，中芯国际
、华虹半导体跌超3% 。

　　值得注意的是，今天市场出现无差别杀跌
。早盘 ，避险功能较强的国债期货也全线转跌，30年期主力合约跌0.23%
，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.03% ，2年期主力合约跌0.01%。

　　两大积极信号

　　若从外围寻找本轮杀跌之根源
，无非就是美联储降息预期下降和日本国债持续杀跌 。但今天早上，这两大变量都出现了一些积极转变
。

　　从美国的方向来看 ，虽然
，摩根士丹利周四撤销了其关于美联储将在12月会议上降息25个基点的预测，但今天早上 ，美国财长贝森特表示
，美联储发出了很多信号，其中一些令人困惑。美联储应该关注数据 ，美联储应该继续推进降息周期 。美股三大期指也是全线反弹。

　　从日本方向来看
，今天早上，日本国债收益率终于开始转跌 ，这也意味着日本国债短线企稳
。

　　昨天，日元汇率与日本国债本月几乎同步大跌。美元兑日元周四一度触及157.89
，刷新了今年1月以来的最高位，逼近可能触发日本央行干预的区间 。与此同时 ，日本10年期国债收益率本周早些时候也进一步跃升至了17年来的最高位
。今天早上
，日本财务大臣片山皋月表示，具体的货币政策应该由日本央行作出 ，对近期的汇率快速波动感到担忧。将对外汇过度波动采取适当行动 。与日本央行行长植田和男确认
，需要与市场进行沟通
。植田和男称，日本央行将根据经济和物价的改善情况逐步调整货币支持力度。

　　有外资大行表示 ，将密切关注日本市场是否存在更广泛的资本外逃迹象 。关键信号在于当前的价格波动是否会蔓延至股市令日股也开始走软
，以及日本国债与全球固定收益市场是否会持续脱钩
。若持续出现资本外逃现象，日本可能会出现类似2022年那场几乎摧毁英国债券市场的动荡。