2025年第一季度的中国晶圆代工市场，一场关于“增长 ”的悖论正在上演。

　　日前 ，国内两大晶圆代工企业中芯国际（688981.SH、00981.HK） 、华虹半导体（688347.SH
、01347.HK）发布了2025年第一季度财报：前者净利润同比激增166.5%
，但收入环比增速未达业绩预期；后者虽然营收同比增长18.66%，却因研发投入增加、所得税抵免减少等导致净利润缩水近九成 ，增收不增利 。

　　“中芯国际本季财报主要的亮点是营收和净利润都保持了比较大的增长
，尤其是净利润增长了166%，说明它在产品组合 、成本优化等方面做得更好了 ，也说明它可能在高级工艺良率上有了比较好的提升
。
”电子创新网CEO张国斌告诉《中国经营报》记者，营收和净利润的大幅度增长
，对中芯国际来说可以用做工艺提升和扩产方面的投资，有利于其保持世界晶圆代工市场前三甚至前二的地位。

　　上海证券研报指出 ，华虹半导体2025年第一季度收入符合预期
，盈利能力承压；产能释放饱满，ASP（平均销售价格）仍有望逐年改善 ，无锡工厂二期12英寸产能爬坡稳步推进
，预计今年年底达到每月4万片产能 。

　　透视这两家晶圆代工厂有点悖论的财报，中芯国际和华虹半导体都面临国际环境和市场竞争压力 ，遭遇着现实的压力——即在“市场温和复苏”与“本土技术突围 ”双重命题下取得平衡
。记者注意到
，两家公司都在加快对汽车电子
、工业领域的布局，其中中芯国际第一季度来自工业与汽车的收入环比增长超过两成 ，占比从8%上升至近10%。

　　出现生产性波动

　　财报显示
，中芯国际2025年第一季度营收163.01亿元，同比增长29.4%；净利润约13.56亿元 ，同比增长166.5%；扣非净利润11.7亿元，同比增长88% 。

　　从产品结构看
，中芯国际12英寸晶圆收入占比达78.1%，8英寸晶圆占比21.9%；在市场分布上 ，中国区收入占比84.3%
，美国区和欧亚区占比分别为12.6%和3.1%，海外营收实现环比增长。

　　从应用分类来看 ，中芯国际智能手机、消费电子 、互联与可穿戴业务收入占比与2024年第四季度相比基本持平
，而工业与汽车收入占比环比提升至9.6%
。这或与公司在新能源汽车、工业控制等领域的产能布局密切相关，例如其天津西青厂专攻车规级芯片。

　　据中芯国际联席CEO赵海军介绍 ，总体看公司今年第一季度晶圆业务收入环比增幅近5%
，8英寸晶圆表现尤为突出，收入环比增长18% ，12英寸晶圆则实现2%的增长 。在应用上
，工业与汽车收入环比增长超过两成，占比从8%上升至10%
。“汽车电子应用场景增长明显 ，公司车规产品的出货量稳步提升。
”赵海军表示 。

　　赵海军指出，公司业绩增长受多方因素影响
，主要受益于国际形势变化引起的客户提升出货
、国内以旧换新、消费补贴等政策推动的大宗类产品需求的上升，以及工业与汽车产业的触底
。

　　然而 ，中芯国际的第一季度营收增速未达预期
，此前公司预测第一季度收入环比增长6%—8%，但实际仅为1.8%。对此 ，赵海军表示
，主要原因是公司工厂出现生产性波动，使得第一季度后半期（公司产品）平均销售单价下降 。

　　而从财报数据来看 ，生产性波动也直接引发中芯国际第一季度平均销售价格降低 、产能利用率明显提升
、研发投入减少等一系列连锁反应
。

　　专注于成熟制程特色工艺的华虹半导体
，今年第一季度实现营收39.13亿元，同比增长18.66%；归属于上市公司股东的净利润为2276.34万元 ，同比下降89.73%。不过
，相较于2024年第四季度1.97亿元的亏损，公司归母净利润实现了环比扭亏 。

　　华虹半导体方面表示 ，一季度公司净利润大幅下降的主要原因是研发投入增加、所得税抵免减少及外币汇兑损失上升，部分被公司毛利上升所抵消
。

　　财报显示
，今年第一季度华虹半导体研发费用为4.77亿元，上年同期为3.48亿元 ，同比增长37.21%。另外
，今年第一季度公司所得税费用为-2402.40万元，上年同期为-1.42亿元 ，所得税抵免有所减少 。

　　华虹半导体总裁白鹏在业绩会上表示
，公司产能利用率保持满载，产品结构持续优化 ，但消费电子需求疲软对整体业绩形成拖累。白鹏强调
，公司8英寸晶圆价格趋于稳定，12英寸晶圆则呈现涨价趋势 ，未来将通过工艺升级提升产品附加值
。

　　工业与汽车需求增长明确

　　值得注意的是
，今年第一季度，中芯国际研究及开发支出从2024年第四季度的2.17亿美元降至1.49亿美元。

　　针对研发费用下滑 ，赵海军解释称，第一季度情况较为特殊
，由于当季新购设备较多，人员忙于安装调试 ，且因客户急单增加
，部分研发产能被调整为生产产能以保障出货，导致研发晶圆的测试效率有所下降 。

　　赵海军还表示 ，随着公司产能的持续释放
，未来研发投入会恢复
。中芯国际此前坚持将营收的8%至10%用于研发投入。

　　此外，在第一季度发现产线问题后 ，中芯国际在处理受影响晶圆 、与客户协商出货时
，为打消客户顾虑，选择在接收端下调产品价格 ，进而对ASP及营业额产生影响 。

　　不过
，赵海军强调，上述事件系单一事件 ，对公司而言实际没有发生根本性变化，影响预计延续到未来4到5个月（即第二季度及第三季度前半期）
，后续需要一定时间将产线晶圆质量及成品率交付至最高标准
。

　　今年4月，美国现任政府在全球掀起关税风暴 ，关税成为影响晶圆代工行业发展的一个不容忽视的因素。

　　“关税政策出台后
，我们进行了内部测算，也与供应商
、国内外客户做了深入交流 。”赵海军表示 ，关税调整对行业的直接影响有限
，预计影响幅度低于1%
。代工厂基本在采购层面就可以吸收掉关税影响。

　　白鹏则从市场布局方面做出了解释 。“公司主要还是服务中国客户，80%的客户是国内设计公司
。国际客户的产品也大部分在中国市场生产和销售。 ”

　　赵海军还表示 ，今年第二季度欧亚区和美国客户产值增加
，部分原因是他们在中国有市场份额，可以利用中国制造实现 China for China ，但他们的产品也销往全球 。

　　“第二季度随着关税这方面出现一些问题
，尤其是中国海关把集成电路的流片地作为原产地的认定政策，可能对中芯国际以及其他中国晶圆代工厂来说是利好。”张国斌分析
。

　　在很长的一段时间内 ，晶圆代工厂商的价格战一直是投资者的担忧之一。

　　“当供小于求时，涨价是合理的 。
”白鹏表示
，在2024年晶圆平均价格较低的情况下，涨价这一趋势有确定性
。但华虹半导体方面提到 ，不同工艺制程的晶圆可能在速度上有差异：8英寸领域
，价格会保持稳定；12英寸领域，价格呈现逐渐上涨的趋势。

　　赵海军表示 ，在ASP方面
，中芯国际并未主动降价，价格走势与同业基本一致 ，全年加权平均波动幅度在5%左右 。部分单一事件会导致收入波动
，如产线年度维护出现问题，影响晶圆良率 ，虽然出货量未变
，但与客户协商出货时拉低了价格
。

　　“当前供应链重新分配带来机会，中芯国际在产业链中有较大发展空间 ，目标是提高本地代工份额。”赵海军说 。

　　一个类似的趋势判断是，两家公司都对下游产品需求给出了谨慎观点
，中芯国际称消费电子行业供过于求，华虹半导体则称消费电子行业需求较弱
。

　　白鹏指出 ，从各个细分市场来看
，尽管汽车和工业应用市场在继续增长，但消费电子需求相对较弱。

　　中芯国际方面也表示 ，消费电子供应量持续增加
，导致市场呈现供过于求的状态 。PC和平板产品的库存已经达到较高水平，除非价格进一步下调 ，否则需求难以出现显著增长
。同时
，手机出货量也受到市场环境影响，预期增长幅度可能面临下调。

　　赵海军指出 ，尽管消费电子领域供过于求
，但工业与汽车、数据中心等新兴需求将为公司提供增长空间，未来将重点推动公司技术迭代与产能效率优化 。

　　对于未来的业绩走势 ，华虹半导体预计第二季度主营业务收入约在5.5亿美元至5.7亿美元之间，毛利率约在7%至9%之间。中芯国际第二季度收入指引为环比下降 4%—6%
，毛利率指引为18%—20%，并提出了“保持定力 ，做好本业
，做好当下 ”的应对之策
。