中金公司研报称
，预计2026年煤价将呈现前低后高走势，全年中枢可能与2025年基本持平。需求端或是主要拖累因素 ，但供给侧约束相对较强 。上半年受政策传导滞后和季节性影响
，需求可能偏平淡，煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善 ，驱动煤价上行
。

　　中金2026年展望 | 煤炭：供给存在约束
，煤价中枢平稳

　　中金研究

　　我们预计2026年煤价将呈现前低后高走势，全年中枢可能与2025年基本持平。需求端或是主要拖累因素 ，但供给侧约束相对较强 。上半年受政策传导滞后和季节性影响
，需求可能偏平淡，煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善 ，驱动煤价上行
。

　　摘要

　　煤炭产能不过剩。我们认为煤炭行业产能并不过剩
，今年煤价超预期下行的根源在于超能力生产 。持续高强度
、超出核准产能的生产对安全、环保等带来挑战
。我们判断，若供需过度宽松 ，政策可能仍有一定加码空间，以合理合法名义收紧供给。同时
，由于新建产能有限 、老旧枯竭产能逐步退出，我们认为总体产能超额增长的风险较低 。

　　动力煤需求维持在峰值平台
。我们预计“十五五”时期绿色能源或开始挤压存量煤电需求 ，但这一时期电力需求总量可能保持平稳增长（2024-2030年全社会用电量年复合增速或保持4.5%以上）
，因此煤电需求有望维持在峰值平台，大幅下滑风险有限。

　　蒙煤增量 ，炼焦煤供需宽松 。我们认为2026年国内炼焦煤供给向上弹性有限
，但蒙煤进口具备增量，炼焦煤整体供给可能仍有增长。需求方面 ，钢铁减产存在政策博弈
，减产实际完成情况存在不确定性
。总体而言，我们判断2026年炼焦煤供需相对宽松 ，蒙煤放量限制价格向上弹性。但作为进口核心增量
，蒙煤难以替代国内优质主焦煤，主焦煤供给相对偏紧的态势延续 。

　　风险

　　产量超预期恢复 ，需求超预期下滑
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（文章来源：人民财讯）