全球市场正在等待美国关税谈判结果为7月行情定价 。

　　面对7月9日关税重启的最后期限，叠加美国参议院通过“大而美 ”税收和支出法案 ，市场对于美元前景普遍看淡
。自4月份美国所谓“对等关税
”以来
，美元指数下跌超7%，而亚洲货币集体反弹 ，普遍上涨到了去年10月份以来新高。

　　面对美国关税不确定性增大，市场规避风险倾向明显
，防御性资产成为部分资金的首要选择 。而绝对估值处于全球洼地的港股市场，有望迎来更多资金注入 ，伴随国内公司治理水平不断提高
，低估值蓝筹的重估已经在进行当中。

　　7月份“逢高做空美元”？

　　随着7月9日即将到来，市场正密切关注美国关税谈判结果 ，谈判预期引发非美货币广泛的升值及美元资产减持
。今年上半年美元指数大跌10.8%
，创下1973年以来最差半年表现。此前4月9日，特朗普暂停了对大多数美国贸易伙伴的所谓“对等关税 ” ，暂停期限为90天
，将高额关税的生效期推迟到7月9日 。

　　7月2日，美元指数仍在96附近
。此前一天 ，离岸人民币对美元汇率升值到了7.15附近
，最高见7.1493，创下去年11月以来新高。不仅仅是人民币 ，其他亚洲货币也在不同程度上涨 。马来西亚货币、韩币 、泰铢等也升高至去年10月份以来高点，而新加坡货币汇率更是创下10年来新高
。

　　与此同时
，当地时间7月1日，美国国会参议院通过“大而美”税收和支出法案。市场预计美参议院版本隐含未来十年推动美国财政赤字进一步扩大3.9万亿美元 ，超过众议院版本3万亿美元的赤字扩张
，对美国财政可持续性的影响深远 。

　　在美国贸易政策不确定性
、美债激增以及美联储独立性担忧情况下，美元走弱成为市场预期主流
。花旗集团最新报告指出 ，当前市场环境下
，美元面临着持续的不对称风险。在美国经济表现持续不及全球、而全球经济步入“软着陆
”的宏观背景下，历史上通常会形成一个对美元不利的交易机制 ，因此整体策略应是“逢高做空美元” 。

　　港股将成全球资本的新避风港

　　“短期要重点关注90天暂停到期关税层面的变数和7月份美债和日债市场是否会引起全球金融市场的动荡
。 ”兴业证券最新研报也提醒道。由于美国关税谈判存在较大的不确定性
，市场警惕重演4月初的冲击波，当时在美出台所谓“对等关税
”影响下 ，全球股债汇市场出现大幅震荡 。

　　当前
，各大机构都在等待尘埃落定后再做抉择，而不是提前下注 ，防御性资产成为相当部分资金的首要选择。而港股市场受到海外和内地资金流动性的综合影响，其对美联储政策 、地缘政治、汇率波动的影响更敏感
，也成为避险资金首选
。

　　5月份以来，伴随美元的持续贬值 ，香港Hibor利率（香港银行同业拆息利率）也在快速下降
，市场流动性旺盛，Hibor一月期利率一度跌至0.52% ，隔夜Hibor降至0%附近
，创2000年有数据以来的历史最低。

　　“黄金之后，港股将成全球资本新避风港 。”莲华资本CIO洪灏认为 ，美元将进入数年贬值周期
，美元资产安全神话被打破，香港正成为新“安全资产 ”堡垒
。随着国家政策推动国企提升股东回报 ，高分红是公司治理水平不断提高的重要标志。此举类似日本和韩国近年来的公司治理改革 。在公司治理改革被市场认可之后
，大量国际资金开始涌入日韩股市，因此资金也将持续流入港股
。

　　随着全球和南向资金的不断涌入 ，港股低估值蓝筹的重估已经在进行当中。对标高股息指数规模最大的指数基金港股央企红利ETF（513910），今年上半年规模大增12.5亿元
，增幅73%，最新规模超30亿元 。

　　值得注意的是 ，在全球主要市场中
，港股估值仍显著低于美国市场，绝对估值处于全球洼地
。根据彭博数据 ，恒生指数2025年预测市盈率为11倍
，预测市净率为1.2倍，预测股息率达3.2% ，其中
，银行
、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%。显然，港股仍然是逃离美元的跨国资本在全球进行再平衡配置的主要选项 。

（文章来源：证券时报）