日前 ，多家华尔街大行表示，随着美联储继续推进降息周期
，美元将在明年恢复下跌态势 。摩根士丹利G10外汇策略主管戴维·亚当斯表示，该行预计美元明年上半年将下跌5%。

　　华尔街大行看空美元

　　据彭博社消息 ，德意志银行、摩根士丹利 、高盛集团等华尔街大行预测
，美元将在明年恢复下跌态势
。今年上半年，受特朗普政府发起的贸易战冲击 ，美元创下20世纪70年代初以来最深跌幅
，但在过去六个月中逐渐企稳。

　　不过，策略师们预计美元将在2026年再次走弱 ，因美联储继续放宽货币政策
，而其他主要央行则保持利率稳定或转向加息 。这种政策分化将促使投资者抛售美国债券，将资金转向收益率更高的国家
。

　　因此 ，多家主要投资银行的预测机构普遍认为
，美元兑日元、欧元和英镑等主要货币将走低。彭博社汇总的预测中值显示，一项备受关注的美元指数到2026年底将下跌约3% 。

　　“市场有充分的空间为更深入的降息周期定价
。”摩根士丹利G10外汇策略主管戴维·亚当斯表示 ，该行预计美元将在明年上半年下跌5%，这意味着美元仍有充足的进一步走弱的空间。

　　不过
，美元明年的下跌预计将更为温和，且波及范围也不会像今年这般广泛 。今年 ，美元兑所有主要货币均下跌
。彭博美元即期指数全年下跌近8%
，创2017年以来最大年度跌幅。这一展望基于对美国就业市场持续疲软的预期，但考虑到疫情后经济展现出超乎寻常的韧性 ，前景仍不确定 。

　　汇率预测本身也极具挑战性
。去年年底
，投资者大举涌入所谓的“特朗普交易 ”，押注其政策将刺激经济增长 ，推动美元大幅走强；当时策略师曾预计
，美元涨势将在2025年年中逆转，却未料到上半年美元跌幅会如此之大。

　　但策略师认为 ，新一年的整体形势将导致美元走弱 。交易员已计价美联储明年将再进行两次25个基点的降息
，而且无论特朗普提名谁接替鲍威尔担任美联储主席，此人都可能迫于白宫压力而进一步降息。与此同时 ，欧洲央行预计将维持利率不变，日本央行则会小幅加息
。

　　资金或转移至新兴市场

　　近日
，摩根大通驻伦敦全球宏观研究主管路易斯·奥加内斯表示，美元面临的利空风险多于利好。

　　彭博社指出 ，美元走弱将对美国的整体经济产生连锁反应：进口成本会上升
，企业海外利润的价值将增加，出口也会得到提振——这很可能会受到一直抱怨美国贸易逆差的特朗普政府的欢迎 。此外 ，随着投资者将资金转移至新兴市场以获取更高利率
，美元走弱还可能延长新兴市场的涨势
。

　　这种资金流动推动新兴市场套息交易（即从低利率国家借入资金，投资于高收益率市场）录得2009年以来的最大回报。摩根大通和美国银行均认为此类交易有进一步获利潜力 ，分别看好巴西雷亚尔以及韩元
、人民币等部分亚洲货币 。

　　高盛分析师Kamakshya Trivedi的团队本月指出
，市场也开始把更乐观的经济前景计入其他G10货币，如加元和澳元 ，这主要受益于好于预期的数据
。他们指出
，美元有“当全球经济表现良好时倾向于贬值”的特性。

　　德意志银行外汇研究全球主管乔治·萨拉维诺斯及其纽约同事蒂姆·贝克在上月末给客户的年度展望中指出，美元受益于“异常韧性
”的经济和美国股价上涨 。但他们认为美元被高估 ，并预测随着其他地区增长加速和股票回报上升，美元明年将兑主要货币走低
。“若这些预测成真
，将意味着2020年以来持续时间异常长的美元牛市周期走到尽头。”他们写道 。

　　不过，也有少数机构持相反观点
。花旗集团和渣打银行的分析师认为 ，由人工智能繁荣驱动的美国经济依然保持强劲
，有望持续吸引国际资本流入，从而支撑美元汇率。“我们认为2026年美元周期复苏潜力强劲 。 ”花旗团队在年度展望中写道。

　　本周三 ，美联储决策者上调美国2026年增长预测
，凸显了增长可能强于预期的前景
。但他们仍宣布降息25个基点，并维持明年再降息一次的预测。鲍威尔也消除了美联储可能转向加息的担忧 ，称当前辩论焦点是在就业市场疲软和通胀仍高于目标的情况下
，是继续降息还是暂缓行动 。

　　鲍威尔的言论让市场松了口气，此前部分交易员曾担心美联储会释放更强硬的信号
。随着美债收益率下跌 ，彭博美元指数周三及周四累计下跌0.7%
，创9月中旬以来最大两日跌幅，当时交易员正为美联储重启降息周期布局。

　　Indosuez Wealth Management首席投资官Alexandre Drabowicz表示 ，“我们认为明年上半年美联储会再次降息 。尽管预测下半年‘太难’，但随着特朗普任命的新一任美联储主席将于5月上任
，可以肯定的是，这将倾向于更多的降息
。
”Drabowicz补充说：“在这种环境下 ，我们对美元仍持谨慎观点。”