今日为保持银行体系流动性充裕，央行开展5000亿元MLF操作 ，期限为1年期 。由于5月15日
，MLF到期规模为1250亿元
。由此，5月MLF操作将实现净投放3750亿元 ，

　　业内人士对财联社记者表示，央行连续第三个月加量续作
，也是连续第二个月大额加量续作。“5月降准后MLF继续大额加量续作，显示数量型政策工具在持续发力 。这在保持银行体系流动性处于充裕状态的同时 ，会进一步增加银行的信贷投放能力.”

　　央行连续加量续作 呵护月底资金面波动

　　今日
，央行以固定数量、利率招标 、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。考虑到本月已有降准释放万亿元流动性 ，为何央行仍然实施了较大规模的加量续作？

　　对此
，东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，4月以来外部环境波动加剧 ，国内实施超常规逆周期调节
。“5月降准后MLF继续大额加量续作
，显示数量型政策工具在持续发力。这在保持银行体系流动性处于充裕状态的同时，会进一步增加银行的信贷投放能力 ，更好满足企业和居民的融资需求
，增加实体经济信贷融资的可获得性 。 ”

　　今日也是本轮税期走款首日，5月为缴税大月同时政府债净缴款582亿元 ，市场预期流动性缺口或将阶段性放大，资金面波动可能加剧
，成为影响债市短期走势的核心变量
。

　　不过，从资金利率表现看市场流动性趋松。截至5月22日收盘 ，银行间7天期质押式回购加权利率（DR007）报1.566%
，较前一交易日下行0.49个基点；隔夜资金利率（DR001）盘中最低下探至1.46%左右 。

　　华创证券投顾部表示，5月下旬以来 ，资金利率持续回落
，现已再度跌破1.5%，对中短端利率债形成支撑
。然而 ，市场观察到
，1.5%下方大行融出资金意愿趋于谨慎，显示当前利率水平或已触及政策容忍底线 ，政策或不希望流动性过度宽松。1.5%可能仍是未来一段时间资金利率的政策中枢 。

　　本月买断式逆回购或再缩量 央行后续维持偏松操作

　　中信证券首席经济学家明明则表示
，本次MLF操作配合降准，实现了大幅流动性供给 ，而后续买断式逆回购是否回笼值得关注
。

　　王青则对财联社记者表示，5月MLF大额加量续作
，也可能意味着本月买断式逆回购将再度缩量续作，以满足商业银行对央行融资工具需求的结构性调整。

　　“可以看到 ，4月MLF加量续作5000亿
，当月买断式逆回购缩量5000亿 。由此，需要结合月末央行公布的买断式逆回购操作规模 ，判断5月整体中期流动性投放情况
。
”王青预计
，考虑到5月降准落地，本月中期流动性整体投放或出现小幅缩量。

　　市场认为未来为维持宽松环境 ，央行MLF净投放或成为常规操作 。“前期逆回购降息落地
，商业银行负债成本明显调降，多重价位中标模式下MLF或配合降息。往后看 ，维持流动性充裕目标下
，央行后续或维持偏松操作，MLF净投放可能成为常规操作
。”明明认为。