曾作为行业“优等生”的万科 ，正站在企业命运一个相当关键的十字路口。

　　2025年12月15日
，原本是万科“22万科MTN004 ”的本息兑付日 。然而，一场充满悬念的初次表决 ，将这家头部房企的流动性困境置于聚光灯下
。

　　今日早间万科发布公告
，公司将于12月18日10时召开“22万科MTN004
”第二次持有人会议，并对宽限期内本息偿付安排进行审议。

　　根据公告 ，召集人将于2025年12月15日23时59分前通过存续期服务系统、电子邮件 、传真或其他方式发送会议议案
，或披露会议议案 。持有人应在2025年12月22日10:00前通过存续期服务系统提交表决回执，或将表决回执发送至召集人
。

　　本次即将举行的持有人会议 ，是在首次持有人会议三项展期方案全未通过的背景下召开的，而这笔债券20亿元本息兑付
，正进入5个工作日宽限期的重要节点。

　　业内人士认为，第二次持有人会议的重要性在于 ，这不仅关系到万科“以时间换空间”的尝试能否成功
，也将成为其是否会出现实质性违约的关键分水岭 。万科上述债券这短短5天宽限期内的博弈，不仅关乎这20亿元的兑付 ，若其出现实质性违约
，还可能对市场信心产生重要影响
。

　　从该公司债市表现来看，今日万科债普遍下跌 ，“21万科02 ”跌幅超24%盘中临停
，“23万科01
”跌幅超5%，“22万科04”跌幅超3%。

　　回顾“22万科MTN004 ”12月14日公布的第一次持有人会议结果 ，万科提出的三项展期议案
，从“纯展期无增信
”的议案一，到债权人提出的带有增信条件的议案二
、三 ，均未获通过 。

　　其中，万科原方案遭遇0票同意；而最接近通过的议案二（要求追加深圳国企担保及正常付息）
，虽获得了83.4%的支持率，却因差了6.6个百分点未能跨过90%的生效门槛。

　　对此 ，万科方面在对决议情况的答复中表示
，“公司已知晓本次债券持有人会议的表决结果，并就展期相关事宜给各相关方带来的影响深表歉意 ，公司将与各方坦诚沟通协商
，研究完善举措，继续寻求本期债券解决方案 ，维护各方长远共同利益
。”

　　根据第二次持有人会议公告
，万科拥有5个工作日的宽限期。分析人士指出，这意味着 ，12月18日的第二次会议
，将决定该笔债券展债议案“闯关 ”能否成功 。

　　业内人士认为，第二次持有人会议的核心博弈点 ，仍集中在增信措施与补偿等条款上
。债权人要求“现金首付+优质资产抵押+明确担保”，而万科需要在资产腾挪与股东让步间找到平衡。对万科而言
，这是其与债权人进行集中协商、争取债务缓冲空间的重要机会，而本次会议能否就展期问题达成一致 ，将直接关乎万科未来一段时间的走向 。

　　“在销售回款尚未全面回暖 、新增融资渠道有限背景下
，若此次展期方案再度被否，万科将失去宝贵的腾挪时间 ，直接面临即期刚性兑付压力
，并可能触发连锁反应
。
”一位房地产行业分析师表示。

　　易居研究院副院长严跃进指出，截至2025年11月 ，万科一年内需偿还的境内债本息达182亿元
，其中12月需兑付57亿元，而深铁集团依据框架协议剩余可贷额度仅22.9亿元 ，当期缺口超60% 。

　　12月18日
，万科将如何完善方案回到谈判桌前，各方是否会有所妥协？这些问题仍充满未知
。万科的“二次闯关” ，结局如何，拭目以待。