中国银河证券研报称 ，2024年宏观经济弱复苏压力下
，机械行业上市公司业绩承压，合计实现营业收入24902亿元 ，同比增长5.18%；合计实现归母净利润1377亿元，同比下降9.90%。2025年第一季度机械行业上市公司业绩整体有所改善
，实现收入5630亿元，同比增长9.05%；净利润391亿元 ，同比增长17.43% 。建议2025年重点关注（1）政策发力带动的基建地产链
，推荐工程机械及城轨信号系统；（2）内需复苏建议关注顺周期通用设备，包括工控、机床 、工业气体
、检测服务等；（3）新质生产力带来新技术新产业孕育新的投资机会 ，关注人形机器人、低空经济等
。

　　【银河机械鲁佩】行业深度丨25Q1边际改善
，关注内需复苏及机器人——机械设备行业2024年报及2025年一季报总结

　　核心观点

　　收入保持增长，25Q1业绩边际改善。2024年宏观经济弱复苏压力下 ，机械行业上市公司业绩承压
，合计实现营业收入24902亿元，同比+ 5.18%；合计实现归母净利润1377亿元 ，同比-9.90% 。25Q1机械行业上市公司业绩整体有所改善
，实现收入5630亿元，同比+ 9.05%；净利润391亿元 ，同比+17.43%。

　　盈利能力略有下降，费用端控制良好
。2024年机械行业整体毛利率21.82%
，同比-1.09pct；净利率5.53%，同比-0.93pct。25Q1毛利率21.96% ，同比-0.39pct
，环比+1.09pct；净利率6.95%，同比+0.50pct ，环比+4.93pct 。2024年期间费用率为14.56%
，同比-0.49pct；25Q1期间费用率为14.21%，同比-1.10pct ，环比-0.16pct
。

　　细分子行业中
，船舶海工/半导体设备/工程机械/煤机矿机业绩增长动能持续。2024年机械行业营业收入增幅前五的行业为半导体设备（+35%） 、注塑机（+22%）、船舶海工（+20%）
、光伏设备（+13%）和机床（+5%），归母净利润增幅前五的行业为船舶海工（+146%）、注塑机（+23%） 、半导体设备（+21%）
、工程机械（+14%）和煤机矿机（+13%） 。25Q1营业收入增速前五的细分行业为半导体设备（+33%）、轨交装备（+30%） 、注塑机（+20%）
、激光（+14%）和船舶海工（+11%） ，净利润增速前五的是船舶海工（+203%）、轨交装备（+75%） 、煤机矿机（+37%）
、工程机械（+34%）和半导体设备（+33%）
。

　　投资建议

　　建议2025年重点关注（1）政策发力带动的基建地产链
，推荐工程机械及城轨信号系统；（2）内需复苏建议关注顺周期通用设备，包括工控、机床 、工业气体
、检测服务等 ，（3）新质生产力带来新技术新产业孕育新的投资机会，关注人形机器人、低空经济等。

　　风险提示

　　经济复苏不及预期的风险；政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险 。

（文章来源：人民财讯）