中信建投研报表示 ，估值角度看
，今年以来长端利率企稳，有利于缓解险企配置压力 ，并且当前估值水平过度反映了低利率对险企未来投资收益的压制
，后续估值修复仍有空间 。总体来说，看好上市险企迎来业绩增长与估值修复的戴维斯双击 ，建议重视保险板块配置机会
。

　　中信建投 | 如何理解保险资金长周期考核：从“长钱”到“长投 ”

　　《通知》提出的一系列长周期考核举措有助于提升保险资金对资本市场短期波动的容忍度
，有望增强投资行为稳定性并进一步推动险资入市进程，一方面有望推动权益市场向好并增厚险企业绩 ，另一方面险资配置方向也有望随着其波动容忍度的提升而更加多元化，对红利之外的其他估值水平较低 、具有长期基本面支撑板块的配置意愿亦有望进一步提升。

　　7月11日
，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），将财政部门对国有商业保险公司净资产收益率和（国有）资本保值增值率的考核方式分别由“3年+当年度
”
、“当年度”调整为“当年度+3年+5年 ” ，其中当年度、3年 、5年的考核权重分别为30%
、50%、20% 。净资产收益率和（国有）资本保值增值率在国有商业保险公司绩效评价中分值较大
，且（国有）资本保值增值率的表现可能直接对整体评价档次和分数带来影响，因此这两个指标的重要性不言而喻
。

　　《通知》提出的一系列长周期考核举措有助于提升保险资金对资本市场短期波动的容忍度 ，有望增强投资行为稳定性并进一步推动险资入市进程
，既有望推动权益市场向好并增厚险企业绩，而且险资配置方向也有望随着其波动容忍度的提升而更加多元化。一方面 ，红利板块可贡献股息收入并有助于在低利率环境下保持净投资收益率的相对稳定
，还可通过按FVOCI模式计量来避免股价波动对利润的冲击，有助于稳定利润表现 ，其配置逻辑预计仍将持续 。另一方面
，随着险资对短期市场波动容忍度的提升和更好践行长期视角下的再平衡，险资对估值水平较低 、具有长期基本面支撑的其他板块的配置意愿亦有望进一步提升
。

　　估值角度看 ，今年以来长端利率企稳，有利于缓解险企配置压力
，并且我们认为当前估值水平过度反映了低利率对险企未来投资收益的压制，后续估值修复仍有空间。

　　总体来说 ，我们看好上市险企迎来业绩增长与估值修复的戴维斯双击
，建议重视保险板块配置机会 。

（文章来源：每日经济新闻）