截至2025年3月28日 11:13
，公司债ETF(511030)上涨0.04%， 冲击8连涨
。最新价报105.33元 ，盘中成交额已达5.16亿元
，换手率4.42%。国开债券ETF(159651)上涨0.01%，最新价报105.62元 ，盘中成交额已达4519.37万元
，暂居可比ETF1/2，换手率3.17% 。国债ETF5至10年(511020)多空胶着 ，最新报价116.22元
，盘中成交额已达232.40万元，换手率0.17%
。

拉长时间看 ，截至2025年3月27日
，公司债ETF近半年累计上涨1.10%。国开债券ETF近1年累计上涨2.17% 。截至2025年3月27日，国债ETF5至10年近1周累计上涨0.32%
。

规模方面 ，公司债ETF最新规模达116.55亿元，创近半年新高。国开债券ETF近2周规模增长1.36亿元
，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/2 。国债ETF5至10年最新规模达13.88亿元
。

份额方面 ，国开债券ETF近2周份额增长128.40万份
，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/2。

资金流入方面 ，公司债ETF最新资金净流入1.03亿元 。拉长时间看
，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”2.80亿元 ，日均净流入达5597.06万元
。国开债券ETF近10个交易日内
，合计“吸金 ”1.51亿元。国债ETF5至10年近5个交易日内，合计“吸金
”3483.47万元 。

数据显示 ，杠杆资金持续布局中。国开债券ETF最新融资买入额达318.89万元
，最新融资余额达211.43万元
。

华源固收廖志明分析指出，Q2债市可能窄幅震荡 ，10Y国债1.8以下偏空。昨日大行大幅净卖出5-7Y国债177亿，券商自营大幅净买入国债613亿 。3月19日以来
，非银大幅净买入利率债
。3月19-27日利率债二级交易，券商自营+1798亿 ，债基+2599亿
，险资自营+935亿，理财及养老金等+880亿；与此同时银行自营全线净卖出 ，大行-2642亿
，股份行-999亿，城商行-1887亿 ，农商行-2056亿。农商行已由此前净买入主力变成净卖出主力
，趁着债市反弹全面减仓 。

2025年政府债券净发行量达13.5万亿，月均超过1万亿
。倘若政府债券收益率过低 ，缺乏配置价值
，银行自营能够一级投标后持续二级大幅净卖出。3月19-27日券商自营净买入20-30Y利率债468亿，大幅拉长久期 ，债基净买入利率债20-30Y 170亿，7-10Y的1120亿 。3月19-27日非银合计净买入利率债6200亿
，非银大幅抢跑，提前大幅加仓及拉久期 ，Q2恐买不动了
。

截至本周二
，年初以来理财规模已负增长，下旬理财规模可能掉6千亿 ，固收类理财（不含现金类）可能是规模下降的主力。4月理财规模可能回升
，但预计弱于往年同期 。由于收益率低迷，2025年理财规模可能零增长
。由于信用债收益率高点下来了20BP ，已无配置价值
，二季度信用债行情不乐观了。

我们在10Y国债到1.9之后转为看阶段性震荡，10Y国债1.9以上偏多 ，1.8以下偏空
，10Y国债到1.75以下将明确看空 。1.7的10Y国债毫无配置价值，与银行负债成本
、隔夜成本、同业存单成本全面大幅倒挂 ，银行不如投资缩表。只要央行不买，供给是非常多的
，非银吃不下这么多
。况且保费增长低迷，理财规模增长无望 ，国有大保险新增保费30%要投A股。经济企稳之下
，央行预计保持当前不紧不松的资金面状态 。

平安基金债券ETF三剑客成员包括公司债ETF(511030) 、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，产品类型包括国债
、政金债和信用债 ，久期横跨长、中 、短
，能够助力投资者穿越债市周期
。